Política monetaria, restricción crediticia y empleo

AutorNora C. Ampudia Márquez
Páginas103-142
[103]
CAPÍTULO 4
NORA C. AMPUDIA MÁRQUEZ*
Política monetaria,
restricción crediticia y empleo**
INTRODUCCIÓN
L
A INSTRUMENTACI ÓN de la política monetaria mediante una
estrategia de metas de inflación explícita y de objetivo único,
“la estabilidad del poder adquisitivo del dinero”, en una econo-
mía pequeña y abierta, con un tipo de cambio flexible, bajo un
escenario de globalización financiera y de restricción crediticia,
tiene efectos directos sobre el mercado laboral y la dinámica de
generación de empleos, pero muy en especial en el deterioro de la
calidad de los empleos generados.
En la primera parte del documento se establece cómo la polí-
tica monetaria se maneja a través de dos instrumentos principa-
les: el corto monetario, que sería el instrumento más visible para los
agentes económicos en general y que pretende hacer converger
las expectativas inflacionarias con la meta de inflación impactan-
do las tasas de interés, en especial la tasa interbancaria de equili-
brio TIIE y la de fondeo bancario; y la obligada gestión del crédito
interno neto, como instrumento para dirigir la base monetaria sobre
una senda de expansión estable acorde con las proyecciones de
Banco de México (Banxico) con respecto a los pronósticos sobre PIB
e inflación, destacando que dicho instrumento opera básicamen-
te mediante operaciones de mercado abierto.
* Profesora-inves tigadora de ti empo completo. Un iversidad Panamericana, Campus
Guadalajara.
** Ponencia presentada en el Seminario Internacional de Institucion es Financieras
para el Desarrollo del 16 al 17 de marzo de 2005, en la Facultad de Estudios Profesionales
Acatlán de la UNAM.
104 NORA C. AMPUDIA MÁRQUEZ
POLÍTICA MONETARIA, RESTRICCIÓN CREDITICIA Y EMPLEO 105
En la segunda parte se pretende establecer el mecanismo de
esterilización mediante la gestión de los principales instrumentos
del crédito interno neto que impactan negativamente sobre el
crédito bancario en un entorno de mayor desarrollo del mercado de
dinero y el notable crecimiento de activos financieros, coadyuvan-
do en el proceso de desbancarización y restricción del crédito
bancario.
En la tercera parte se busca una conexión entre la restricción
crediticia y la necesidad de las empresas de financiarse por otros
medios como el crédito de proveedores y las condiciones de contra-
tación en el mercado laboral. En el primer caso se genera un pro-
blema de liquidez a lo largo de la cadena de valor, y en el segun-
do, la negociación de las condiciones de los contratos laborales
representa una buena alternativa para disminuir los costos de
producción ante la imposibilidad de trasladar a precios los mismos.
Todo bajo un marco teórico de mercados de trabajo segmentados
y técnica de fijación de precios de “costo plus”.
Dado el hecho de que el empresario tiene un mayor poder de
negociación en el mercado laboral, se imponen nuevos esquemas
de contratación laboral que deterioran la calidad del trabajo ge-
nerando ahorros y economías que compensan la falta de crédito
bancario. Así, a través de un canal de financiamiento alternativo
al que llamaremos canal de crédito alternativo, los mecanismos de
transmisión de la política monetaria impactan las condiciones labo-
rales y con ella “la calidad del empleo”.
El escaso dinamismo en la creación de empleos formales y el
deterioro en la calidad1 del mismo no es un fenómeno exclusivo de
México; es un fenómeno que se presenta a nivel mundial de acuer-
do con los estudios de la Organización Internacional del Trabajo
(OIT). Sin embargo, el grado en el que se presenta varía entre
países.
1 La calidad del empleo se refiere a los atributos del puesto de trabajo que hacen refe-
rencia a las garantías de estabilidad laboral y los beneficios adicionales como la seguridad
social (salud básica y pensiones), recreación, regulación de las horas de trabajo y la minimi-
zación de los riesgos laborales.
104 NORA C. AMPUDIA MÁRQUEZ
POLÍTICA MONETARIA, RESTRICCIÓN CREDITICIA Y EMPLEO 105
Detrás de este fenómeno, la globalización económica y finan-
ciera, junto con el retraimiento de la política monetaria, juegan
un papel fundamental.
POLÍTICA MONETARIA, ESTERILIZACIÓN
Y RESTRICCIÓN CREDITICIA EN MÉXICO
Ejecución de la política monetaria
a través del mercado de dinero
A finales de los años ochenta, México enfrenta un importante
proceso de liberalización del sistema financiero que buscaba dotar
de efectividad a la política monetaria2 y al mismo tiempo insertar
a México dentro del proceso de globalización financiera. Con esto
en mente, las autoridades monetarias se enfocaron hacia la ejecu-
ción de la política monetaria a través del mercado de dinero, por
considerarlo un mecanismo mucho más rápido y eficiente cuya
acción altera las operaciones de liquidez general de la economía,
alcanzando a todo el mercado de crédito y no únicamente al
financiamiento bancario. Eso implicaba en principio desarrollar
un mercado de dinero que facilitaría las operaciones de mercado
abierto.
Los pasos más importantes hacia este marco operativo de
política monetaria se dieron con la introducción de la Ley del
Mercado de Valores en 1975, de los Cetes y el Indeval en 1978
y la concreción de las primeras operaciones de mercado abierto
con el objetivo explícito de la regulación monetaria. Paralelamen-
te se llevó a cabo una incipiente reforma financiera cuyo objetivo
básico fue la reestructuración del sistema financiero y la moder-
nización de los instrumentos de control monetario.
Para 1980 se hace un uso cada vez más intenso de las subas-
tas de fondos para inyectar recursos a plazos cortos al sistema
bancario, y en 1981 de la subasta de depósitos a plazo fijo para
reducir la liquidez de la banca comercial (depósitos de regulación
monetaria). En 1982 se inicia el manejo de un esquema de subas-
2 Banxico, Informe anual, 1988, p. 21.

Para continuar leyendo

Solicita tu prueba

VLEX utiliza cookies de inicio de sesión para aportarte una mejor experiencia de navegación. Si haces click en 'Aceptar' o continúas navegando por esta web consideramos que aceptas nuestra política de cookies. ACEPTAR