La mujer en los consejos de administración: evidencia para el mercado bursátil español

AutorC. José García Martín, Begoña Herrero
Páginas235-264
EL TRIMESTRE ECONÓMICO, vol. LXXXVI (2), núm. 342, abril-junio de 2019, pp. 235-264
235
doi: 10.20430/ete.v86i342.790
La mujer en los consejos de administración:
evidencia para el mercado bursátil español*
Women on the board: an analysis
of Spanish listed rms
C. José García Martín
y Begoña Herrero**
ABSTRACT
Background: During decades there has been a ght for an incorporation of women into
the labor market, which promotes gender equality. However, the greater presence
of women in the labor market does not indicate equality since the existence of the
well-known “glass ceiling” and a gender wage gap is evident. The article provides
evidence of these two facts in corporate boards of Spanish listed companies.
Methodology: We estimate a multiple regression model with observations by direc-
tor, rm, and year, controlling xed temporary effects of rm and industry. We
specically consider the presence of gender diversity in each category of direc-
tor (executive, independent and afliated) in order to avoid bias. We complete
the study with a robustness analysis.
Results: The results conrm the paucity of females in upper echelons of executive
directors, and that female executives receive less pay than their male counterparts
for equal work. Fortunately, this gender wage gap is not perceived in the other cate-
gories of directors analyzed, that is, independent and afliated. Likewise, although
the representation of independent and afliated women on the board has risen
in the last years, women are still largely under-represented in corporate boards.
* Artículo recibido el 5 de septiembre de 2018 y aceptado el 24 de octubre de 2018. Los autores
agradecen las sugerencias y los cambios propuestos por un evaluador anónimo de la revista. Los erro-
resremanentes son responsabilidad de los autores.
** C. José García Martín, Departamento de Finanzas Empresariales, Facultad de Economía, Uni-
versidad de Valencia, España (correo electrónico: cjgm@uv.es). Begoña Herrero, Departamento de
Finanzas Empresariales, Facultad de Economía, Universidad de Valencia, España (correo electrónico:
mbherrer@uv.es).
EL TRIMESTRE ECONÓMICO 342236
Conclusions: Women who break the “glass ceiling” and reach the executive positions
do receive for the same work less compensation than men.
Keywords: gender equality; remuneration; corporate board; executive; indepen-
dent. JEL codes: G30, J16, J30.
RESUMEN
Antecedentes: durante décadas se ha luchado por la incorporación de la mujer al
mercado laboral, lo que promueve la igualdad de género. Sin embargo, una mayor
presencia de la mujer en el mercado laboral no indica una plena igualdad, pues
es evidente la existencia del conocido techo de cristal y de una brecha salarial.
El artículo proporciona evidencia de estas dos características en los consejos de
administración de las empresas del mercado continuo español.
Metodología: se estima un modelo de regresión múltiple con observaciones por
consejero, empresa y año, controlando efectos jos temporales de la empresa
y del sector. En el estudio consideramos especícamente la presencia de divers idad
de género en cada categoría de consejero (ejecutivo, independiente y dominical)
con el n de evitar sesgos. Asimismo, se realiza un análisis de robustez.
Resultados: desde los consejeros ejecutivos se percibe tanto mayor ausencia de
mujeres como mayor diferencia salarial. Afortunadamente, esta brecha salarial
no se percibe en las otras categorías de consejeros analizadas, esto es, indepen-
dientes y dominicales. Asimismo, aunque es cierto que la presencia de mujeres
en estas categorías, esto es, independientes y dominicales, es más elevada, los
resultados muestran una escasa incorporación.
Conclusiones: las mujeres que logran romper el techo de cristal y llegar a puestos
ejecutivos reciben una compensación inferior a la de los hombres por el mismo
trabajo desarrollado.
Palabras clave: igualdad de género; remuneración; consejo de administración;
ejecutivas; independientes. Clasicación JEL: G30, J16, J30.
INTRODUCCIÓN
La retribución a los consejeros es una cuestión que, en los últimos años, ha
generado gran controversia. Por un lado, a partir de la crisis de 2008, han
salido a la luz algunos escándalos relacionados con las elevadas retribuciones
a consejeros de empresas con pérdidas o mala gestión y, por otro lado, no

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