Introducción a la evaluación financieras de proyectos de inversión
| Autor | Miguel Ángel Gutiérrez Banegas |
| Páginas | 189-239 |
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El manejo adecuado de los recursos inancieros y materiales de una organización es lo que
le permite ser rentable Uno de los aspectos más relevantes en este proceso es la
valuación de los proyectos de inversión
7.1 Introducción
Un proyecto de inversión puede deinirse como la proyección planeada de los ingresos costos
y gastos que realizará una organización para analizar inancieramente si dicho proyecto es
rentable o no Por ello cabe señalar que adicional a la valuación inanciera de proyectos de
inversión es indispensable evaluar el impacto social que tendrá en una comunidad o región
Tipos de proyectos de inversión
De manera general los proyectos de inversión pueden ser de dos tipos
•Públicos. Son aquellos realizados por los gobiernos federal estatal o municipal en los
cuales se busca un beneicio para la sociedad dejando a un lado el beneicio económico Es
decir se pondera más el impacto en la comunidad que la rentabilidad del proyecto
•Privados. Son aquellos proyectos realizados por la iniciativa privada incluyendo las orga-
nizaciones no lucrativas e instituciones de asistencia privada en los cuales se pondera más
el beneicio económico que el impacto social
Relación de la contabilidad y la valuación de proyectos de inversión
La contabilidad brinda la información inanciera de costos y gerencias que se requiere para
la valuación de proyectos de inversión La planeación de los ingresos y de los egresos en un
proyecto de inversión son a largo plazo Esta información se presenta en una herramienta
contable denominada presupuesto de inversión
El presupuesto de inversión contendrá todos los ingresos costos y gastos que un proyecto
de inversión requiera Con esta información el tomador de decisiones evaluará las distintas
alternativas de inversión mediante diversas herramientas inancieras
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Matemáticas inancieras
7.2 Conceptos de valuación de proyectos de inversión
Inversión inicial Es la cantidad de recursos inancieros que se requieren para llevar a
cabo un proyecto productivo o de prestación de servicios
Flujos de efectivo Son los ingresos y egresos que un proyecto de inversión generará y
requerirá durante el tiempo que esté operando
Tasa de descuento
Es una tasa nominal de interés que se establece al inicio de la valua-
ción del proyecto y que considera tanto el rendimiento que se busca
generar como el riesgo en que se incurra Esta tasa de descuento se
utilizará para valuar inancieramente el proyecto
Costo de oportunidad
En la valuación de proyectos de inversión el costo de oportunidad
se reiere al importe de los activos que serán utilizados y que habían
sido adquiridos con anterioridad No valuar estos activos es una prác-
tica común lo cual distorsiona los resultados de la evaluación de un
proyecto de inversión
Costos hundidos
Son aquellos costos ya incurridos y no recuperables tales como los
egresos por investigación y desarrollo que no generaron producto
alguno
Valor de desecho Es el monto de dinero que se puede obtener de un activo tangible al
inalizar su vida útil en el proyecto
Horizonte de evaluación Es el periodo de tiempo o de vida útil de un proyecto En general los
proyectos de inversión se presentan en número de años
Flujo de efectivo Es la diferencia que existe entre el total de ingresos y el total de egre-
sos de un proyecto Se presenta de manera anual
Pesos constantes
Son aquellas unidades monetarias que tienen un mismo poder de
compra Es decir se determinan estableciendo un año base a in de
evitar que la inlación distorsione los resultados de la evaluación
7.3 El capital y los flujos de efectivo de un proyecto
El primer paso para evaluar un proyecto de inversión consiste en calcular el monto total del capital requerido
así como los lujos de efectivo que generará durante su vida
7.3.1 Determinación del capital requerido por un proyecto
La inversión total de capital requerido se reiere a los egresos considerados para iniciar el proyecto De manera
general esta inversión se puede determinar utilizando la siguiente fórmula
+Costo del activo sin IVA
+ Gastos de instalación
+ Gastos preoperativos
+ Monto recuperado por el activo que reemplaza
+ Capital de trabajo requerido
= Inversión inicial total
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Introducción a la evaluación inanciera de proyectos de inversión
Donde
• El costo del activo se calcula sumando el valor del activo sin Impuesto al Valor Agregado IVA los gas-
tos relacionados para que el activo arribe al lugar donde operará
• El gasto de instalación del activo incluye los honorarios del personal que pondrá a punto la maquinaria
• Los gastos preoperativos incluyen los materiales utilizados yo requeridos para poner a punto el
activo
• El monto recuperado del activo que reemplaza es el ingreso que se recibe por un activo dado de baja
• El capital de trabajo son los recursos inancieros que la empresa requiere para realizar las actividades
de un proyecto a corto plazo
Aspectos por considerar
• Otras cantidades relacionadas con la implementación y desarrollo del proyecto por ejemplo reinver-
siones en activos tangibles durante la vida del proyecto
• Los ingresos y egresos tanto ordinarios y extraordinarios que se consid era generará el proyecto du-
rante toda su vida
7.3.2 Determinación del flujo de efectivo de un proyecto
Para la determinación del lujo de efectivo operativo se utiliza la siguiente fórmula
Ingresos
- Costos y gastos sin considerar la depreciación iscal
- Depreciación iscal del activo
= Resultado contable antes del impuesto sobre la renta
- Impuesto sobre la renta
= Resultado neto contable
+ Depreciación iscal del activo
= Flujo de efectivo neto de operación
7.4 Métodos de valuación de proyectos de inversión
Los métodos de valuación de proyectos de inversión se dividen en aquellos que no consideran el valor del dine-
ro a través del tiempo y en aquellos que sí lo consideran Por el primer concepto debe entenderse el cambio del
poder de compra por el efecto de la inlación
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