Financiarización e inversiones de los fondos de pensiones en la Alianza del Pacífico
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| Autor | Steven Pardo López, Claudia Milena Pico Bonilla |
| Cargo | Magíster en Administración de la Universidad Nacional de Colombia. Docente de Tiempo Completo Asociado, Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano, spardol@unal.edu.co -Magíster en Economía por la Universidad del Rosario y en Historia por la Universidad Nacional de Colombia. Docente de Tiempo Completo Asociada, Institución ... |
| Páginas | 207-233 |
[ 207 ]
Perfiles Latinoamericanos, 28(56) | 2020 | e-: 2309-4982
: http://doi.org/10.18504/pl2856-009-2020
Recibido: 25 de junio de 2019
Aceptado: 25 de febrero de 2020
D.R. © 2020. Perfiles Latinoamericanos
Licencia Creative Commons Atribución-NoComercial-
SinDerivar (CC BY-NC-ND) 4.0 Internacional
* Magíster en Administración de la Universidad Nacional de Colombia. Docente de Tiempo Completo
Asociado, Institución Universitaria Politécnico Grancolombiano | spardol@unal.edu.co
** Magíster en Economía por la Universidad del Rosario y en Historia por la Universidad Nacional de
Colombia. Docente de Tiempo Completo Asociada, Institución Universitaria Politécnico Grancolom-
biano | cmpico@poligran.edu.co
Financiarización e inversiones de los fondos de
pensiones en la Alianza del Pacífico
Financialization and pension fund investments in
the Pacific Alliance
Steven Pardo López,* Claudia Milena Pico**
Resumen
Las reformas recientes a las pensiones en América Latina adoptaron un sistema multipilar como
respuesta al cambio demográfico y a las necesidades de ahorro. Algunos de estos nuevos esque-
mas previsionales fortalecieron los sistemas financieros nacionales y acercaron las economías al
proceso de financiarización. Este documento caracteriza, desde un enfoque descriptivo, la rela-
ción que surge entre los sistemas pensionales con capitalización individual y la financiarización
de la economía para el caso de la Alianza del Pacífico. A partir de un análisis factorial concluye
que las inversiones pensionales de Chile, Colombia, México y Perú exhiben una relación de de-
pendencia con la inversión agregada y que particularmente las inversiones destinadas al sector
financiero revisten mayor relevancia para el conjunto de los países bajo examen.
Palabras clave: financiarización, fondos de pensiones, Alianza del Pacífico, esquema multipilar,
rentas del trabajo, deuda.
Abstract
Recent pension reforms in Latin America adopted a multi-pillar system in response to demo-
graphic change and savings needs. Some of these new pension schemes strengthened national
financial systems and brought economies closer to the financialization process. This document
characterizes, from a descriptive approach, the relationship that arises between pension systems
with individual capitalization and the financialization of the economy in the case of the Pacific
Alliance. From a factor analysis, it concludes that the pension investments of the four countries
exhibit a dependency relationship with the aggregate investment and that particularly the invest-
ments destined to the financial sector are of greater relevance for all the countries under review.
Keywords: financialization, pension funds, Pacific Alliance, multi-pillar, work revenues, debt.
S. Pardo López, C. M. Pico | Financiarización e inversiones de los fondos de pensiones en la Alianza del Pacífico
Perfiles Latinoamericanos, 28(56) | Fl México | : http://doi.org/10.18504/pl2856-009-2020
208 •
Introducción
Los sistemas pensionales constituyen estructuras institucionales esenciales
para la seguridad social al brindar flujos de recursos económicos que protegen
a la ciudadanía ante contingencias derivadas de situaciones de invalidez, vejez
o muerte (Ministerio de Salud y Protección Social, 2018). Dichas estructuras
responden a complejidades particulares, tales como el mercado laboral, los
niveles de pobreza de la población, el enfoque de gestión del sistema (estatal
o de mercado), el modelo de bienestar, las tendencias demográficas y los pro-
cesos migratorios, entre otros.
Las transformaciones dominantes que han experimentado los sistemas
pensionales durante las últimas décadas se han caracterizado por una ten-
dencia hacia la reducción del papel del Estado en la gestión de los recursos
pensionales en virtud de un papel más activo del sector privado a partir de
1) la individualización de las contingencias, 2) la gestión financiera de los
recursos, y 3) la sujeción del bienestar pensional al desempeño de los mer-
cados financieros.
Las experiencias de algunos países de América Latina, especialmente de los
países que componen la Alianza del Pacífico, han representado importantes
referentes en el diseño de sistemas pensionales que se fundamentan en el do-
minio de las finanzas para la gestión eficiente de los recursos, en especial, en un
contexto internacional en el que resalta la necesidad de implementar o ampliar
(según sea el caso) el componente autofinanciado en los sistemas pensionales y
de profundizar la gestión financiera de estos recursos (, 2017). De hecho,
países de Europa del Este como Hungría, Polonia, Letonia, Bulgaria, Croacia
y Estonia han reformado sus sistemas de pensiones a partir de las experiencias
latinoamericanas de las décadas de 1980 y 1990 (, 2018).
En esencia las reformas pensionales iniciadas por Chile en 1981 y seguidas
por Perú en 1992, Colombia en 1993, Argentina en 1994, Uruguay en 1996
y México en 1997, se caracterizaron por aplicar un enfoque de múltiples pila-
res (en adelante, multipilar) en donde se redujo la importancia de los sistemas
de reparto y se impulsó el papel de los sistemas de capitalización individual
obligatorios y voluntarios (Banco Mundial, 1994; , 2018). Estas reformas
limitaron el componente de solidaridad al interior de los sistemas y supedita-
ron en muchos casos la obtención de una pensión a la acumulación de capital
financiero y, por ende, a la eficiencia de la gestión financiera y al desempeño
de los mercados financieros.
De esta manera, los sistemas pensionales han constituido uno de los
principales escenarios en América Latina que han acercado las economías
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