Los factores financieros en la teoría económica del capitalismo

AutorHyman P. Minsky
CargoMiembro distinguido de The Jerome Levy Economics lnstitute, Bard College, Nueva York
Páginas1071-1092
EL TRIMESTRE ECONÓMICO, vol. LXXXVI (4), núm. 344, octubre-diciembre de 2019, pp. 1071-1092
1071
doi: 10.20430/ete.v86i344.889
Los factores nancieros
en la teoría económica del capitalismo*
Financial factors in the
economics of capitalism
Hyman P. Minsky**
AbstrAct
Based on a reading of Keynes according to which the General theory paves the
way for an investment theory of aggregate income and a nancial theory of
investment, this paper focuses on an issue that is usually ignored by the
cur ren tly trendy economic theories: the transcendental role played by nancial
institutions and money in a capitalist economy. Due to a failure of these insti-
tutions’ assets to perform that induces a diminishment in the ow of cash
and increases their aversion to risk, there comes a decrease in the nancing of
consumption and investment spending through these intermediaries; this, in turn,
leads to declines in investment and consumption spending, which affects the ow
of prots and wages available. The notion that this economy enjoys a general
equilibrium should be discarded; likewise, the quantitative theory of money should
be dispensed with. At the same time, once that we eliminate the assumption that the
future is perfectly foreseeable, it is possible to conclude that these institutions are
inherently plighted by a great uncertainty. The general performance of an economy
improves insofar as the state successfully intervenes in order to sustain solvency,
strengthening the resources via substantial spending, and does not limit itself to the
nancing of consumption. This paper considers the nancial structure and the ow
of income (especially aggregate prots), and then proposes an integrated model.
* Artículo recibido el 21 de febrero de 2019 y aceptado el 15 de marzo de 2019. Publicado con
permiso del Clearance Copyright Center: Springer Nature, Journal of Financial Services Research,
“Financial factors in the economics of capitalism”, Hyman P. Minsky, © 1995. Los errores y omisiones
son responsabilidad exclusiva del autor. [Traducción del inglés y resumen por Fausto José Trejo.]
** Hyman P. Minsky (1919-1996), miembro distinguido de The Jerome Levy Economics lnstitute,
Bard College, Nueva York.
EL TRIMESTRE ECONÓMICO 3441072
Keywords: Keynes; capitalist economy; hypothesis of nancial instability; quantita-
tive theory of money; Walras’s general equilibrium theory; the nancial structure
and the ow of income submodels; integrated model of the economy.
resumen
A partir de una lectura de Keynes, según la cual la Teoría general sienta las bases
para una teoría de la inversión del ingreso agregado y una teoría nanciera de la
inversión, el presente trabajo se concentra en una cuestión que suele ser relegada
por las teorías económicas en boga: el papel trascendental que desempeñan las
instituciones nancieras y el dinero en una economía capitalista. Al no lograr que
los activos rindan, aquéllas propician una reducción en el nanciamiento del con-
sumo y el gasto de inversión, con lo que se genera una disminución de las inversiones
y el gasto de consumo, lo cual, a su vez, incide en el ujo de ganancias y salarios.
Hay que descartar la idea de que en esta economía existe un equilibrio general y, a
la vez, desprenderse de la teoría cuantitativa del dinero. Asimismo, si se invalida el
supuesto sobre la capacidad de anticipar perfectamente el futuro, es posible concluir
que dichas instituciones sufren una gran incertidumbre inherente. El rendimiento
general mejora gracias a la habilidad del Estado para intervenir y sostener la
solvencia, fortaleciendo los recursos mediante el gasto sustancial y sin restringirse
al nanciamiento del consumo. Tras estudiar, por un lado, la estructura nanciera y,
por otro, el ujo del ingreso —en especíco, las ganancias agregadas—, este trabajo
propone un modelo formal integrado.
Palabras clave: Keynes; economía capitalista; hipótesis de la inestabilidad nan-
ciera; teoría cuantitativa del dinero; teoría de Walras acerca del equilibrio general;
submodelos de la estructura nanciera y del ujo del ingreso o capital; modelo
integrado de la economía.
Visión pAnorámicA
En el título de la conferencia “Lidiando con la fragilidad nanciera: una
perspectiva global” está implícito que la fragilidad nanciera constituye un
concepto económico de gran signicación. Si bien no siempre ha ocurrido así,
al menos de vez en cuando se ha convenido en que este fenómeno constituye
un atributo de las economías capitalistas. Aun así, en la estructura de las teorías

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