El costo de capital y su importancia en los resultados
| Autor | Carlos E Pacheco Coello |
| Páginas | 135-145 |
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Las empresas, para su correcto funcionamiento financiero deben lograr un costo de capital lo más económico posible, tratando de que las fuentes de financiamiento sean equilibradas con manejo visionario y estratégico, así como una relación con lo que van a financiar.
Con base en lo anterior, la estructura financiera de los negocios podría tomar la forma siguiente:
Figura 1. Estructura financiera de los negocios
Los activos circulantes fluctuantes al producir el flujo de efectivo rápido, pueden pagar el pasivo a corto plazo, evitando endeudarse con pago de intereses.
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Los activos circulantes permanentes, como:
• Inventarios.
• Efectivo en caja y bancos.
• Clientes
Al ser más lenta la recuperación del efectivo debe (como estrategia) financiarse con pasivos a mediano plazo y esperar el flujo para pagarlo.
El financiamiento de los activos no circulantes permanentes, como:
• Activo fijo.
• Gastos preoperativos.
Debe ser de largo plazo o capital contable, porque su recuperación es lenta, pero buscando el costo-beneficio, ya que si todo el financiamiento es por capital contable el número de acciones es mayor y al dividir las utilidades entre tal volumen de acciones, el valor por acción es menor; por lo tanto, se recomienda que si el beneficio es mayor, entre otros, debe conseguirse financiamiento de:
• Terceras personas.
• Sistema financiero.
• Arrendamiento financiero.
El costo de capital (k), se determina con los siguientes pasos:
• Se establece cada fuente de financiamiento. En qué porcentaje está financiando la inversión.
• Se fija el costo individual de cada fuente. Es interesante mencionar que, en el caso de proveedores y acreedores, según algunos autores, no tienen costo. Sin embargo, nosotros creemos que su costo es el de oportunidad; por ejemplo, no aprovechar descuentos por pronto pago y otros.
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Se multiplica el porcentaje de financiamiento de cada fuente por el costo individual para sacar el costo capital k (la suma de todos los resultados).
En la tabla anterior puede apreciarse que el costo de capital (k) de La Moderna, S.A., sería de 12.3256, que es la suma de costos individuales de sus fuentes.
Para conocer si los flujos de efectivo contables retornan la inversión se conocen dos procedimientos:
-
Los que toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a saber:
VPN Valor Presente Neto
TIR Tasa Interna de Rendimiento
TREMA Tasa de Rendimiento Esperado Mínimo Aceptado
-
Los que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo:
• Periodo de recuperación.
• Ambos se deben interpretar en forma conjunta.
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Para evaluar los métodos antes mencionados deben conocerse los flujos de efectivo contables que se pueden representar de la siguiente manera:
La flecha para abajo representa la inversión en el año 0 (cero): año (0) puede ser cuando una empresa está operando, pero piensa hacer que crezca su infraestructura o la inversión en una nueva empresa. En este segmento del tiempo no se tienen flujos de efectivo contables positivos, pero sí desinflujos, por ejemplo:
• Adquisición de activo fijo.
• Gastos preopeartivos.
• Capital de trabajo necesario para esta etapa; por ejemplo, pruebas de los bienes o servicios para cerciorarse de que sean ideales para su venta (inventarios), etcétera.
Las flechas para arriba representan flujos de efectivo contables positivos, las cuales se conforman como sigue:
+ Ingresos Egresos (se incluyen las partidas virtuales, para el cálculo de impuestos ISRyPTU)
+ Depreciaciones y amortizaciones
Incremento de activos fijos
Incrementos en capital de trabajo
= Flujo de efectivo contable (ver figura 2 anterior)
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En el caso de egresos se incluye la depreciación y amortización para calcular el impuesto y la participación de utilidades y se suman.
Los flujos se representan como FEC 1, que significa Flujo de Efectivo Contable del año 1, y así, sucesivamente.
Algunos autores manejan la...
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