Induccion a la operación de mercados financieros internacionales (ansíe, amex, nasdaq, options, futures, forex, binary options, cfd´s, financial spread trading) por medios electrónicos
| Autor | José Luis Lecona Roldán |
| Páginas | 37-140 |
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NYSE: New York Stock Exchange.
AMEX: American Stock Exchange.
NASDAQ: National Association of Securities Dealers Automated Quotation.
FOREX: Foreign Exchange Market.
Level I: Pantalla en la cual aparecen los mejores precios del “Bid” y “Ask” de un instrumento determinado (Acción, Opción, Futuro, Divisa, CFD, Financial Spread Trading, Opción Binaria).
Level II: Pantalla en la cual aparecen los precios tanto del “Bid” como “Ask” de todos los Market Makers, así como los mejores precios de cada ECN que se encuentre negociando el instrumento en cuestión.
Bid: Precio de Compra (Columna izquierda de la pantalla-ventana).
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Ask (Offer): Precio de Venta (Columna derecha de la pantallaventana).
Inside Bid: Mejor precio existente a la Compra.
Inside Ask (Offer): Mejor precio existente a la Venta.
Spread: Diferencial existente entre “Inside Bid” & “Inside Ask”.
Pip(s): Spread FOREX (Ej.: Par de Divisas: Euro vs., Dólar Americano Símbolo: EUR/USD Quote: 1.3000 “Bid” x 1.3003 “Ask” = 3 Pip’s)
Crossed Market: Cuando el “Inside Bid” es mayor que el “Inside Ask”.
Dealer: Intermediario, representa lo mismo que un Market Maker (Ver Definición).
Locked Market: Cuando el “Inside Bid” es igual que el “Inside Ask”.
Volume: Número total de Títulos (Acciones o Contratos) negociados a lo largo de un período determinado de tiempo, por lo general diario.
Long Position: (Comprar) Posición dentro del Mercado, cuya expectativa de negociación es cerrar ésta una vez que el precio o valor haya incrementado.
Short Position: (Vender en Corto) Posición dentro del Mercado, cuya expectativa de negociación es cerrar ésta una vez que el precio caiga por debajo de aquél en el que se asumió dicho compromiso, es decir, negociar a la baja.
Bull or Bullish: Se refiere a Mercado a la Alza.
Bear or Bearish: Se refiere a Mercado a la Baja.
Market Makers: Es toda firma miembro de la National Association of Securities Dealers (NASD) que utiliza su propio Capital y recursos a fin de competir contra otros intermediarios mediante la compraventa de Títulos de la Emisora por éstos representada. En el caso del NASDAQ, más de 500 firmas actúan como Market Makers, cada uno compite por el flujo de órdenes de los clientes girando constantemente órdenes de compra-venta por un número garantizado de Acciones. Cada vez que una orden es recibida, el Market Maker inmediatamente Compra o Vende las Acciones correspondientes de su propio inventario, o bien, asume la postura contraria hasta
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que la orden es completada. Los intermediarios crean el Mercado, es decir, ellos cotizan ambos lados de éste todo el tiempo, tanto los precios de Compra como los precios de Venta.
Market Order: Orden de Compra o Venta al mejor precio existente al momento de realizar ésta dentro del Mercado con un número determinado de Títulos (Acciones o Contratos), estas órdenes permanecen abiertas mientras no son ejecutadas o canceladas. Este tipo de órdenes se van ejecutando de acuerdo con la disponibilidad en cuanto a cantidad de Títulos (Acciones o Contratos) y precio, esto es a Mercado.
Pending Order: Es una orden que no ha sido ejecutada y que seguirá vigente mientras no sea cancelada o completada.
Tickets: Es el número de transacciones realizadas. (1 Compra + 1 Venta = 2 Tickets). Cada Ticket origina el cobro de una comisión, misma que está basada en el Volumen diario de operación y/o tipo de ejecución.
Filled (Delivered): Se refiere a una orden que ha sido completada.
Partial Fill: Orden parcialmente completada quedando pendiente un número determinado de Acciones o Contratos según sea el caso.
NASDAQ, FOREX, CFD´s, Financial Spread Trading, Opciones Binarias, son Mercados Virtuales, en tanto que NYSE, AMEX, OPTIONS, FUTURES son Mercados de Viva Voz. Los Mercados Virtuales son operados electrónicamente (sin contar con una arena física para tal efecto) mediante “Market Makers & ECN’s” principalmente, mientras que los Mercados de Viva Voz son operados en una arena física mediante un “Especialista”, los cuales garantizan que el inter-cambio sea lo más ordenado posible. Adicionalmente, puesto que los intercambios celebrados en estos Mercados son en su mayoría entre Compañías establecidas, éstos son menos Volátiles que los de un Mercado Virtual como el NASDAQ. Desde luego, actualmente los Mercados de Viva Voz cuentan también con una plataforma de operación electrónica, sin embargo, siguen siendo considerable-mente menos Volátiles que los Mercados estrictamente virtuales.
Desde que el NASDAQ se convirtió en la casa de algunas compañías emergentes con una errática situación debido a la naturaleza de sus negocios, los precios de las Acciones listadas en este Mercado tienen una tendencia a ser altamente Volátiles. Como e-Trader del NASDAQ, constantemente se estará a merced de los
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Market Makers quienes tratarán en todo momento de manipular los precios y de hecho lo lograrán sin mucho esfuerzo llevando los precios de arriba hacia abajo sin necesidad de obedecer a un rango de operaciones. Cuando los Market Makers hacen esto en conjunto, crean una más alta (o muchas veces más alta de lo razonable) Volatilidad, lo cual puede resultar favorable o contraproducente para los e-Traders, como veremos a continuación.
Desde luego, con la creación de los Electronic Communication Networks (ECN’s), es posible para los e-Traders posicionar sus propios “Bid & Ask” consiguiendo con esto mejores precios que los cotizados por los Market Makers. De modo que mediante los ECN’s se permite a los e-Traders y pequeños inversionistas negociar entre ellos mismos a precios más competitivos. Así mismo, los ECN’s reducen el riesgo de los potenciales abusos y posible manipulación susceptible de aparecer con frecuencia cuando se negocia Comprando o Vendiendo mediante los Market Makers. Estas poderosas redes de comunicación han creado una nueva arena de negociación para el NASDAQ, lo cual hace particularmente al Electronic Direct Access Trading más competitivo y potencialmente más ren-table.
El Sistema de Ejecución para Ordenes Pequeñas fue implementado por la National Association of Securities Dealers (NASD) con la finalidad de proporcionar al público inversionista en general una ruta de acceso directo para órdenes pequeñas dentro del NASDAQ para su inmediata ejecución al mejor precio posible cotizado por los Market Makers. A diferencia de las grandes Instituciones, tanto e-Traders como pequeños inversionistas utilizan con frecuencia este sistema de ejecución.
Algunos aspectos importantes del SOES para Electronic Direct Access Trading:
- Una orden SOES sólo puede ser completada por un Market
Maker, nunca por un ECN.
- Una orden de “Compra” SOES será completada al precio existente en la Oferta o precio de Venta “Ask”.
- Una orden de “Venta” SOES será completada al precio existente en el precio de Compra “Bid”.
- Existen dos tipos de orden SOES: Market Orders & Limit Orders.
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- SOES Market Orders son completadas al mejor precio disponible.
- SOES Limit Orders están sujetas a lo siguiente:
– Limit Buy: Sujeta a ser completada en el Inside Ask Price, y será cancelada automáticamente si no es completada.
– Limit Sell: Sujeta a ser completada en el Inside Bid Price, y será cancelada automáticamente si no es completada.
– Limit Short: Sujeta a ser completada en el Inside Bid Price, y sólo podrá girarse esta orden bajo la regla “Up-tick” de la cual hablaremos más adelante.
- Las órdenes SOES son completadas bajo las bases “First Come, First-Served, By Price” (1a. en ser Girada, 1a. en ser Completada, por Precio).
- Las órdenes SOES están limitadas a 1000, 500 ó 200 Títulos
(Acciones) según corresponda su clasificación (Tiers).
- La cantidad máxima promedio a negociar mediante una orden SOES para “Large-Cap Stocks” (Emisoras de Gran Capitalización) es de 1000 Acciones, la clasificación (Tier) de cada Emisora se muestra en la caja de ejecución (Market Maker).
- Dependiendo de la velocidad del movimiento del precio y del lugar en el que se encuentre la orden girada, es decir, si es de las primeras o de las últimas, ésta podría ser ejecutada a un nivel diferente de precios próximo a los existentes en el “Bid & Ask”, a esto se le conoce como “Slippage”. Es recomendable girar de manera temprana y oportuna las órdenes de Compra y/o Venta en un Mercado con bastante movimiento.
- Las órdenes SOES Market tienen prioridad sobre las SOES
Limit Orders.
- Es posible cancelar las órdenes pendientes o sin completar en cualquier momento.
En 1990, la Security Exchange Commission (SEC) aprobó ciertas modificaciones al sistema de negociación del NASDAQ denominándolo en adelante SelectNet. Entre otras cosas, SelectNet fue creado para hacer más fácil las negociaciones de compra-venta, incluyen-
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do la transmisión y contrapartes de las órdenes de todos los Market Makers en cada Emisora en particular. Para los e-Traders, SelectNet es otra...
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