Grecia: En el ojo del huracán

AutorManuel Guzmán Moreno
CargoDirector General de Inversiones Ixe Grupo Financiero
Páginas60-61

Page 60

Pese a los claros signos de recuperación que se pueden observar en todo el mundo, los mercados financieros internacionales han vivido jornadas de gran volatilidad ante la preocupación por el desempeño económico de algunos países europeos, particularmente en Grecia que registra problemas fiscales muy importantes, cuya solución no se percibe ni fácil ni pronta.

La volatilidad registrada en las bolsas de valores y en las monedas de países emergentes sobreviene después de que la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional anunciaran un programa de rescate para Grecia por 110,000 millones de euros para el periodo 2010-2012. La noticia, sin lugar a dudas, es positiva; sin embargo, la lectura por parte de los inversionistas fue la contraria, de manera tal que el incremento en la aversión al riesgo ocasionó que los flujos de divisas se canalizaran hacia destinos considerados como más seguros.

La problemática de los mercados financieros tiene tres aristas:

- La primera tiene que ver con que se ha hecho una extrapolación lineal del problema de Grecia al resto de los países europeos; es decir, esta aproximación implica el cuestionamiento sobre lo costoso que será el rescate de una economía que pesa 2.76% del PIB de la Zona Euro, y lo que podría costar el rescate de un país como España, cuyo PIB pesa 11.73% del total. Aunque este análisis es parcial, lo cierto es que el PIB del conjunto de países europeos con problemas fiscales suma 18%, lo que no resulta despreciable, más aún porque los desequilibrios fiscales de estas naciones son muy importantes y requerirán de sacrificios extraordinarios

- Esta es precisamente la segunda vertiente de la problemática de Grecia. El crecimiento económico que se esperaba magro después de la crisis que azotó al mundo en 2008 y 2009, ahora se percibe aún más complicado ante las medidas de disminución del gasto público y el incremento en impuestos, asociadas a las exigencias de los prestamistas, pues, evidentemente, las medidas aprobadas por el gobierno de Grecia sólo contribuirán a un desempeño económico más lento que afectará la propia recaudación tributaria, perpetuándose un círculo vicioso.

- La tercera arista está relacionada con el riesgo de contagio. La disminución de la calificación de la deuda soberana de España y Portugal es reflejo de dos fenómenos económicos comunes en varios países europeos, como: la debilidad estructural de las finanzas públicas y la escasa capacidad de...

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